伊朗掌控霍尔木兹海峡背后的更大能源启示

(SeaPRwire) –   要跟上由伊朗战争引发的能源市场每分钟、每日的进展一直很困难——更不用说从所有噪音中提炼出信号了。油价根据特朗普总统最新的Truth Social帖子而剧烈上下波动。今天伊朗宣布霍尔木兹海峡对商业交通开放，提振了股市并导致油价暴跌。尽管如此，更远期的方向仍然不明朗。

但答案可能就在我们眼前：长期的结构性波动。世界已经意识到中东地区一个新的不稳定基线，只要伊朗现任政权继续存在，并且该国能够控制或直接封锁霍尔木兹海峡，这种不稳定性就不会消失。而这种不稳定势必会引发价格波动。

Rapidan Energy Group的创始人、能源分析师鲍勃·麦克纳利将霍尔木兹海峡的关闭描述为现代能源市场关键基础的丧失。如果海峡不能可靠地开放，整个系统就会嘎吱作响，并注定会大幅上下波动。“直到2月28日，或者说战斗开始后的几天，能源领域一个承重性的假设是，美国永远不会允许任何人限制通过霍尔木兹海峡的商业流通，”他告诉我。“这是没有先例的。”

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麦克纳利著有《原油波动》一书，他认为纵观历史，石油市场一直依赖于一个稳定器来防止价格波动失控。在20世纪30年代到60年代之间，监管该州石油业的德克萨斯铁路委员会通过设定产量限制，有效地在全球范围内设定了油价。最近，石油输出国组织（OPEC）承担了这一角色，其12个成员国共同努力在各自国家设定产量限制——从而控制价格。这场战争提醒了我们，没有稳定器会发生什么。

关闭霍尔木兹海峡限制了OPEC最重要成员国（如沙特阿拉伯和阿拉伯联合酋长国）将其产品运往市场的能力。这也限制了OPEC稳定价格的能力。简而言之，我们都需要做好准备，应对能源系统结构中固有的持续价格波动，这种情况很可能在未来数年持续存在，即使霍尔木兹海峡重新开放。伊朗已经表明它可以关闭海峡。仅仅是关闭的可能性就足以引发波动。

那么，如果波动性是方程式的一部分，能源的未来会是什么样子？许多人，包括我自己，在过去一个月里花了很多时间思考能源价格可能走向何方，以及这种定价将如何传导到其他燃料和能源。但即使没有持续高价的保证，波动性本身就有塑造市场的方式。人们早就认识到，油价波动会广泛地以及在各公司层面减缓资本支出。2006年至2014年担任美联储主席的本·伯南克在1983年的一篇开创性论文中阐述了这一点：当不确定性上升时，企业会推迟不可逆的投资决策。等待的行为具有价值。2019年一项针对54个国家的研究在公司层面证实了这种效应。

当然，在以往的波动时期，背景是不同的。直到过去十年的技术进步之前，碳氢化合物的替代品都是有限且具有投机性的。如今，剧烈的石油和天然气价格波动前景，可能足以说服投资者，存在一个不受这些波动影响的清洁能源市场。在过去两周的对话中，我听到的正是这一点。投资者仍然不知道具体会发生什么，但他们确信替代燃料和能源有进入市场的途径。

然而，公开市场并没有真正反映出这一点。股市已经忽略了该地区动荡将持续更长时间的可能性，指望特朗普会缓和敌对行动。

停火不仅需要维持，还需要转变为持久的解决方案。否则，警钟即将敲响。在亚洲部分地区，烹饪燃料已经难以获得。欧洲的航空燃油正在减少。全球燃料价格都在上涨。尽管美国在一定程度上受到了隔离，但该国将开始向其他市场输送更多的碳氢化合物产品，导致国内成本上升。在本周于华盛顿举行的国际货币基金组织（IMF）和世界银行春季会议上，IMF警告增长放缓，且“经济前景中下行风险占主导地位”。“我们一直有点生活在梦幻之地，”麦克纳利说。“好吧，梦幻之地在这个月结束了。”

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